190427 チャールズ・エリス / 『敗者のゲーム』 読書グラフィ 今日読んだ本
読書グラフィ 今日読んだ本
★チャールズ・エリス (著)、鹿毛雄二 (訳) / 『敗者のゲーム』
●優れた投資家が守ってきた投資についての基本原則
(1)投資の最大の課題は、株式・債券・不動産などへの
長期的な資産配分の決定である。
(2)長期的な資産配分の決定に際して考慮すべき点は、
成長性・安全性・毎年の収入などだが、最も大事なのは、
いつ資金が必要になるか、という点である。
(3)資産ごとにも、資産の種類ごとにも幅広く分散すること。
暴落は突然起きる。
(4)決めたことを一貫して忍耐強く実行する。
上昇相場は最も悲観的な時に起こる。一喜一憂した時の損失は大きい。
「方針をきちんと立て、方針どおりに行動すること」。
だからこそ、(1)の資産配分方針が重要である。
●歴史的に見れば、びっくりするような相場などめったにない。
時おり「異常事態」は起こるが、統計的にはそれも想定の範囲内だ。
経験者から見れば、まったく驚くにはあたらない。
そんなものに驚いて振り回させられてはならない。
●投資で成功するうえでの最大の課題は、頭を使うことではなく、
感情をコントロールすることである。
ティーンエイジャーの子供を育てる時のように、
常に最大の目的を忘れず、落ち着いて、
忍耐強く首尾一貫して行動することが必要だ。
●行動経済学者が示す、人間が常に合理的に行動するわけではない事例
・「平均への回帰」という社会科学の原則を忘れがちだ。
・統計的な確率を無視してします。
(たとえば、確率的にはギャンブルで勝てるわけがないのに、
カジノにのめり込んでしまう)
・勝ちが続くと、それがずっと続くと思い込む。
手持ち投資信託が値上がりしていくと、どんどん強気になる。
・現実を冷静に見つめるのではなく、自分の当初の判断にこだわり、
それを正当化する材料ばかり探す。
・半ば思いつきで選んだデータを、
将来的な判断のためのベンチマークとして使ってしまう。
・自分の判断力を過信する。
(面白いことに、人間は自分の能力を過小評価することはあまりない)
・「よく知っている」ことと、「よく理解している」こととは違うが、
これらはしばしば混同される。
・新しい情報に過剰反応する。
・自分は他の投資家よりも多くを知っているという錯覚に陥る。
(約8割の人は自分のことを平均以上と思っている。
ほとんどのドライバーは、自分が周りの人より運転がうまいと思っている。
親は皆、自分の子供が他の子供より出来がよいと思っている。)
●1年で10%上がる投資の1か月ごとの平均上昇率は1%にも満たない。
1日単位の上昇率はほとんどゼロに近い。
したがって、毎日の株価の動きを気にしても意味がない。
株価などは、四半期に一度見れば十分だ。
●投資の成功はつまるところ、投資家の知的能力と情緒面の能力に依存する。
知的能力とは、企業の財務諸表の分析能力、情報収集と活用、
個別情報を判断資料に統合する能力である。
情緒的能力とは、市場の暴騰・暴落といった極端な場面で、
冷静さを保ち合理的な判断をなしうる自己抑制能力である。
どの投資家にも得意分野と「冷静を保てる領域」が存在する。
「己を知る」ということは自分の強みと弱みを知ることであり、
この2つの範囲の内側にとどまることを意味する。
二つの領域の重なる部分がスイート・スポットであり、
投資家はここに集中すべきだ。
夜眠れないほどのポジションを取るべきでもないし、
確信の持てない分野に出るべきでもない。
防御は最大の攻撃である。
投資においては高いリターンを求めることより、
リスクを、夜よく眠れる水準にとどめることのほうが大事なのだ。
最も得意な分野で、かつ冷静な判断を下せる範囲内に
常に投資を限定すべきなのだ。自分のお金なのだから。
●投資において、「競争上の優位」を確立し、「市場に勝つ」ための三つの方法
(1)「体力」を駆使する方法。
人よりも早く出社し、夜遅くまで働き、土日にも出勤する。
体力でマーケットに勝とうとするやり方である。
(2)「知力」で勝とうとする方法。
人よりもじっくりと考え、
人よりも長期のスパンでものごとをとらえることによって、
よりよい投資機会を見つけ出そうとする。
(3)「感情力」で勝つ方法。
マーケットがどれだけ上がっても下がっても、常に冷静さを保とうとする。
実は最も簡単な方法だが、ある意味では非常に難しい。
この方法で成功するのは謙虚な人である。
●トッププロの投資判断を一つにまとめてしまうには、インデックスを使えばよい。
※仮にトッププロの知識を集めて投資をすれば、集めれば集めるほど、
結果は平均に向かうといった感じの例えが、とてもわかりやすかった。
●モーニングスターによれば、
過去の成績は将来の参考にならず、手数料の低い投信の成績が良い。
●5段階の運用のプロセス
(1)自分自身の長期運用目的の確認と、
その達成のために望ましい資産配分比率の策定・・・
株式・債券などへの配分。
(2)株式ポートフォリオの構成の決定・・・
成長株 対 割安株、大型株 対 小型株、国内株 対 海外株など。
大型基金の場合、債券などについても同様な検討が必要。
(3)アクティブ 対 パッシブ比率の決定・・・
多くの投資家にとっては、長期的にはパッシブがお勧め。
(4)個別ファンドの選択・・・
残念なことに、ほとんどの投資家はこの点にほとんどの時間を費やす。
(5)アクティブな運用・・・
個別銘柄の選択・売買実行。
最小コストで最大効果を生み出すのは、(1)である。
(4)、(5)の個別ファンドや個別銘柄選択は、
最もコストがかかる割に効果はほとんどない。
ここに、「敗者のゲーム」の究極の意味での皮肉な結果がある。
私たちはえてして(5)の個別銘柄選択で勝とうと夢中になる。
にもかかわらず、このゲームのコストは最大となり、
得られるものはほとんどないという事実である。
それどころか、市場に勝とうと夢中になるあまり、
低コストで高いリターンも見込める(1)の重要なゲームを忘れてしまう。
※実践は自己責任で。
#読書 #財テク
敗者のゲーム〈原著第6版〉 1,836円 |